Облигация

11 марта 2015

Содержание:

• Суть облигаций
• Какие бывают виды облигаций
• От чего зависит доходность облигаций
• Обзор рисков вложения в облигации
• Что лучше: облигация или банковский вклад? Основные отличия
• Что нужно знать инвестору при вложении в облигации

Облигация – это ценная бумага, один из видов вложения средств. Прежде чем инвестировать деньги в данном направлении, следует разобраться, что это за инструмент, и какие возможности он предоставляет вкладчику.

Суть облигаций

Облигация – это долговая ценная бумага. Предприятие, выпустившее данный документ, занимает деньги у инвестора, приобретающего облигацию. Т.е. этот фин.инструмент – это подтверждение наличия долга, соглашение, по которому в дальнейшем происходит возврат займа. Для инвестора облигация – это направление для вложения денег. А для предприятия-эмитента – это внешний источник финансирования.

Облигации имеют определенный жизненный цикл (несколько лет, несколько десятков лет). Срок погашения облигаций оговаривается заранее. Эти ценные бумаги можно приобретать, продавать – они не являются именными. Эмитент (организация, которая выпустила облигации) платит инвестору определенный процент за предоставленные в пользование средства. Чаще всего устанавливается фиксированный процент от начальной стоимости ценной бумаги.

Каждая облигация обладает номинальной стоимостью – это цена, по которой произойдет погашение документа после окончания срока его действия. Отечественные облигации довольно часто выходят в печать с номиналом 1 000 рублей.

Если номинальная стоимость облигации – величина постоянная, то ее рыночная («чистая») цена может со временем меняться. Она определяется во время аукциона на бирже и выражается в виде процента к номиналу. Например, стоимость 101% свидетельствует о росте цены облигации, а 97% – о падении.

Выделяют также «грязную» стоимость облигации. Ее составляет рыночная оценка вместе с накопленным купонным доходом (НКД). Если облигация реализуется между датами выплаты процентов, новый владелец обязан заплатить продавцу доход за время, которое ценная бумага фактически находилась у последнего (то есть за период с предыдущего купонного платежа до даты продажи). Это и называют НКД. Накопленный доход позволяет владельцу не терять проценты по своим облигациям, независимо от того, когда происходит продажа.

Какие бывают виды облигаций

Рассматривать отдельные разновидности облигаций можно, исходя из разных параметров оценки. По организации выплаты дохода выделяют:

• процентные;
• дисконтные облигации.

Процентные (купонные) облигации подразумевают регулярную оплату инвестору заранее оговоренной ставки. Этот процент высчитывают от номинальной стоимости и называют купоном. Именно такой вид ценных бумаг преобладает на российском инвестиционном рынке.

Обычно купоны выплачиваются каждый квартал (89-92 дня) или раз в полгода (181-183 дня). Существует специальный календарь выплат купонов, в котором оговариваются все даты погашений процентов по облигации.

Дисконтные облигации не предусматривают выплату купонов. Инвестор приобретает этот вид ценных бумаг не по номинальной стоимости, а по более низкой. Погашение происходит уже по номинальной стоимости. В качестве дохода выступает разницу между номинальной и затратной стоимостью облигации (она называется дисконтом).

Существует деление облигаций по типу эмитента:

• корпоративные облигации (выпускаются ООО, АО);
• муниципальные (появляются в отдельных территориях: городах, областях);
• государственные облигации (выпускаются государством: Министерством финансов России или отдельных регионов РФ).

По конвертируемости выделяют:

• конвертируемые (их можно в оговоренные даты поменять на другие ценные бумаги этого же эмитента по установленной цене);
• неконвертируемые.

От чего зависит доходность облигаций

Доходность облигаций к погашению – это ежегодная ставка прибыли. Данный параметр позволяет сравнить разные ценные облигации по их выгодности. Доходность при погашении определяется рыночной стоимостью активов. Чем больше последняя, тем меньше доходность, и наоборот. То есть если цена актива вырастет – прибыль от его продажи упадет.

По состоянию на первый квартал 2015 года средний уровень доходности к погашению у надежных российских организаций составляет 5-10%. При повышенном риске он может достигать 20% в год. «Мусорные инвестиции» – это вложения, по которым доходность составляет 30% и даже больше. Такую ставку устанавливают учреждения, которые находятся на грани банкротства. Вкладывать в такие облигации довольно опасно: есть большая вероятность потерять не только прибыль, но и основную сумму.

Существует также понятие текущей доходности. Она считается как отношение купонной ставки к рыночной чистой стоимости (показатель умножают на 100). Но данный термин используется намного реже по сравнению с доходностью к погашению.

Понятие доходности имеет обратную взаимосвязь с ценой облигации. Когда стоимость ценной бумаги падает, ставка процентов растет, и наоборот. На практике рыночная цена напрямую зависит от ставки доходности по новым ценным бумагам этого эмитента. Дополнительный выпуск облигаций может изменить конъюнктуру существующего рынка ценных бумаг.

Обзор рисков вложения в облигации

Выделяют два вида рисков по облигациям:

• рыночный;
• кредитный.

Рыночный риск отражает возможность изменения стоимости ценной бумаги, ее доходности. Также сюда можно отнести и обесценивание денег (инфляция). Смысл заключается в том, что цена приобретенной облигации может уменьшиться. Но по сравнению, например, с акциями, такая вероятность значительно ниже.

Кредитный риск заключается в том, что организация-эмитент не сможет вовремя выплатить инвестору основную сумму по облигациям и проценты (или же совсем обанкротится). У каждого эмитента есть рейтинг надежности – его присваивают рейтинговые компании. Чем рейтинг лучше, тем выше надежность организации, тем меньше доходность по ее облигациям для инвестора. Те вкладчики, которые не боятся рискнуть, могут получить бóльшую прибыль. Облигации банка, например, считаются довольно надежными.

Если по различным облигациям определена одинаковая доходность, следует оценить дюрацию. Данное понятие позволяет сравнить риск (рыночный, процентный) по двум облигациям. Дюрация выражается в днях и отражает средневзвешенную продолжительность жизненного цикла ценной бумаги (через сколько дней вам заплатят по облигации). При этом учитывается, что купонные платежи могут производиться в разное время. Чем больше показатель дюрации, тем позже наступит погашение облигации, тем выше риск.

Что лучше: облигация или банковский вклад? Основные отличия

И депозит, и вложения в облигации относятся к инструментам с фиксированной доходностью. По ним устанавливаются сроки выплат процентов, ставка прибыли. Но между данными видами инвестиций существуют значимые отличия.

1. При покупке облигаций (цена не играет роли) инвестор открывает брокерский счет. В банке же наличие вклада узаконивается подписанием депозитного договора.
2. Выплата дохода по облигации происходит через определенные промежутки времени, как и по депозиту. Но в данном случае период составляет 3 или 6 месяцев, а по вкладам проценты чаще всего начисляются ежемесячно.
3. В отличие от депозита, вложение в облигации может принести как прибыль, так и потерю денег. Это связано с тем, что рыночная стоимость данной ценной бумаги может меняться в любую сторону (падать, расти), поэтому иногда даже проценты не могут покрыть отрицательную разницу.
4. При досрочном расторжении вклада клиент теряет часть своего дохода. А облигацию можно всегда продать по рыночной стоимости с начисленными процентами.
5. По депозитам со ставкой больше 13% насчитывается налог на прибыль 35%. А по ценным бумагам налог составляет только 13% от дохода. Причем по государственным облигациям займа налоги не выплачиваются.

Таким образом, депозит дает большую гарантию сохранности денег, но доход по облигациям может быть значительно выше.

Что нужно знать инвестору при вложении в облигации

1. Облигации существенно отличаются от акций. Последние подразумевают участие в бизнесе. Акции не имеют срока и не дают 100% гарантию выплаты дивидендов. А облигации не подразумевают вступление в долю владения организацией. Их основная задача – приносить доход инвестору.
2. Существует особый вид ценных бумаг: еврооблигации. Они выпускаются в иностранной валюте в отношении эмитента (заемщика) и позволяют получить ссуду на международных рынках.
3. У вкладчика нет необходимости держать у себя облигацию весь срок ее существования. Ценную бумагу в любой момент можно перепродать. Реализация обычно происходит по рыночной цене (а не по номинальной) с учетом НКД.
4. Существуют облигации, которые подразумевают право досрочного погашения заемщиком или же инвестором. Последний вид называется «оферта», по нему должна быть изначально оговорена цена и дата возможного преждевременного погашения (одна или несколько). Оферта существенно снижает кредитные риски инвестора.
5. Активность торгов по облигациям на бирже тем выше, чем больше объем выпуска ценных бумаг (общая стоимость всей партии). Крупным выпуском считается объем облигаций на сумму 500 млн. – 30 млрд. рублей.
6. Выбирая объект инвестирования, учтите особенности государственных ценных бумаг. По ним предлагается меньшая ставка доходности, чем по корпоративным облигациям, но отсутствуют налоговые платежи. Иногда это условие делает муниципальные и государственные облигации более выгодными.
7. При инвестировании в отечественные облигации, купить которые не составит труда, следует особое внимание уделять рейтингу надежности организаций-эмитентов и не гнаться за высоким доходом. На рынке ценных бумаг уже происходили случаи невыплаты процентов. При желании рискнуть, инвестору лучше остановить выбор на зарубежных ценных бумагах.
8. Принято считать, что инвестирование в акции приносит бóльшую прибыль. Но это утверждение верно не всегда. Следует тщательно изучить рынок облигаций и по возможности проконсультироваться у специалиста в данной области. Это позволит оценить реальное положение дел в конкретный момент времени.
9. Наиболее рационально инвестировать часть денег в акции, а часть – в облигации. Это позволит активно сопротивляться инфляции (за счет акций) и рассчитывать на некоторую стабильность (благодаря облигациям).
10. Срок облигации следует выбирать в зависимости от поставленных целей. Чтобы получить стабильный текущий доход, нужно вкладывать средства в краткосрочные облигации. А при инвестировании в долгосрочные ценные бумаги можно существенно прирастить капитал. Ставки по облигациям зависят от срока их функционирования.